现货成交偏弱 国内豆粕现货阴跌

　　美豆&豆粕

　　核心观点：现货成交偏弱，国内豆粕现货阴跌

　　主要逻辑：

　　①短期美豆高位震荡运行。一方面受天气提振因素，极端高温可能令美国中西部大部分地区的作物承压；另一方面Pro Farmer 预计美国大豆产量将为41.1亿蒲，平均单产49.7蒲/英亩，另外短期美豆出口销售也为美豆带来了进一步支撑。但随着产量交易逐渐结束，美豆缺乏继续冲高动力，短期压力看前高，以震荡运行为主。

　　②连粕震荡偏强运行，M01 主力合约4100 点支撑较强。国内现货进入震荡调整格局，国内现货因油厂豆粕库存继续下降，豆粕库存仍然处于历史低位，对现货有所支撑；但成交偏少，下游补货意愿偏弱，终端因前期备货充足，以消耗库存为主，短线现货基差或仍然有回调空间。

　　③菜系表现为高位震荡，油粕现货基差小幅下调。压榨量小幅减少，全国菜粕库存处于相对低位。

　　市场研判：短期M01高位震荡，谨慎追高。套利方面，M9-1正套结束，短期暂观望。

　　生猪

　　核心观点：生猪价格维持震荡建议投资者保持观望

　　能繁存栏：官方数据，7月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，7月环比（-0.6%）。

　　其他机构，7月能繁数据：涌溢环比（-0.22%）、钢联环比（+0.01%）；

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止8月28日猪粮比5.92，目前猪粮比价重新回到5以上，国家收储动力趋弱。。

　　②出栏体重：本周农业部宰后均重91.26公斤，周环比增加；涌溢统计数据，本周宰重维持在122.36公斤，周环比增加。进入8月以后全国生猪屠宰均重环比小幅回升，但出栏数量下降较为明显。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止9月1日全国生猪宰量约为12.1万头，环比（-0.1）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止9月1日全国生猪均价约为16.96元/公斤，环比（-0.05）元/公斤。

　　⑤市场新闻：7月份全国规模猪场的中大猪存栏量环比增长3.1%，同比增长8.7%，预示着8、9月份生猪供应将稳定增加。

　　三、策略建议：

　　考虑到9月出栏节奏存在较大分歧，基于当前价格考虑，建议投资者观望为主。

　　玉米

　　核心观点：玉米现货价格维持高位关注基差修复情况

　　一、供给

　　①玉米购销：截止9月3日锦州港新粮主流价格维持2840-2860元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2940-2950元/吨，报价稳定；南方港口报价2960-2980元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在3000-3050元/吨，报价小幅下调。

　　②小麦购销：截止9月3日华北小麦报价稳定，主流报价在3000-3050元/吨。随着小麦价格上涨，普麦饲用优势有所下降，继续关注芽麦消化速度。

　　③进口谷物：根据统计预估8月巴西玉米装运到中国约为160万吨，装船速度有所加快。与此同时，需要关注中国采购美玉米进度。

　　④稻谷方面：截止目前稻谷累计成交约为875万吨，后续跟踪出库速度和添加比例情况。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年7月，全国工业饲料产量2713万吨，环比增长3.2%，同比增长7.6%。

　　三、策略建议：

　　基于目前时间节点和基差，玉米无趋势性行情，建议投资者观望为主。

　　油脂

　　核心观点： 单边偏强运行

　　1. SPPOMA：2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加6.45%，出油率增加0.32%，产量增加8.3%。

　　2. AmSpec：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨，7月1-31日为1176912吨，环比减少0.42%。

　　3. USDA：美国7月大豆压榨量为554万短吨，或1.848亿蒲式耳，高于6月的523.7万短吨 (1.745亿蒲式耳)。

　　4. 据外电，巴西政府周五公布的数据显示，巴西8月大豆出口为857万吨，上年同期为595万吨。

　　5. StoneX：巴西2023/24年度大豆产量预估达到1.6363亿吨纪录高位，较8月预估小幅增加156000吨。

　　6. 乌克兰农业部：乌克兰2023年新的收成季节迄今，谷物和油籽产量超过3300万吨。迄今为止，共脱粒了2918万吨谷物和400多万吨油籽，包括2214万吨小麦、580万吨大麦、38.57万吨豌豆、2.77万吨荞麦、3.41万吨小米和一些其他谷物；以及399.7万吨油菜籽、4.94万吨葵花籽和3.06万吨大豆。乌克兰2023年可能收获5640万吨谷物，高于2022年的5530万吨。

　　7. 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第35周（8月26日至9月1日）111家油厂大豆实际压榨量为182万吨，开机率为61.16%。

　　策略建议：

　　单边：回调企稳后做多

　　白糖

　　核心观点：受供应紧张影响，内外盘上涨

　　产业动态：

　　1、巴西：据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西8月出口糖和糖蜜281.85万吨，同比增加29%。日均出口量为16.6万吨，较上年8月全月的日均出口量12.86万吨增长29%。

　　2、巴西：截至8月30日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的81艘上升到81艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的366.92万吨，上升至为429.2万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为340.97万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为84.02万吨。

　　市场分析：

　　纽糖10月合约上涨78个点，收于25.86美分。伦敦白糖12月合约上涨12.5美元，收于716美元/吨。市场仍在消化印度由于降雨不足，预计在新榨季禁止糖出口的消息，原糖价格推高至25美分以上。10月前市场仍由处于压榨高峰的巴西定价，8月巴西出口糖381万吨，为近5年最高。8月底巴西小幅降雨，对价格的扰动预计偏小。

　　01合约夜盘上涨1元/吨，收于7026元/吨；09合约维持在7300元/吨。现货价格坚挺，广西糖多次调价，周五最新报价为7480元/吨。云南糖价格提升至7270元/吨，逐步收敛与广西糖价差，价差回复至250元/吨水平。同时，甜菜糖价格逐步收敛与甘蔗糖价格，预计甜菜糖仓单将被逐步消化。根据船报，8月和9月累积到港100万吨左右。但海关清关以及加工糖仍需要时间，形成有效供应的时间推后。在新增供应前，郑糖维持震荡偏强。

　　操作策略：

　　01合约日内参考区间6980-7030。